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国泰海通发布研报称，初次障翳建滔积层板（01888），予以“增握”评级。公司是覆铜板行业龙头公司之一，上游材料一体化布局构建互异化壁垒，电子布铜箔覆铜板同步升级传统覆铜板供需形势和新价钱趋势乐不雅。产物升级与覆铜板加价有望孝顺公司功绩增长势能瞻望公司2025-2027年净利差别为23.49/31.23/38.15亿港元，凭证PE估值法，予以看法价20港元。
讲演中称，公司当作传统覆铜板一体化龙头，布局高端化，材料端特种电子布发达最为跳跃公司第一条低介电电子纱窑炉已公告投产，时刻旅途上一步法的发达在国内相对较为跳跃。作陪下旅客户认证，公司公告二代低介电低膨大纤维布，石英布等产能有望在25H2和26年迟缓投放。特种电子布作陪覆铜板升级处于供需病笃的景气阶段。公司传统电子布产能也处于跳跃地位，具备20万吨电子纱产能，估算对应7-8亿米/年传统电子布产能，传统电子布价钱趋势当今也在进取周期。一体化是互异化定位，铜箔和覆铜板升级也在途中。
长久来看，公司高端化中枢上风在于产业一体化的材料矫健性。铜箔限制，公司的HVLP-3铜箔已公告产物推出参加考证周期，进一步升级在鼓舞。电子布和铜箔先行，瞻望公司M6级别以上覆铜板产物和产能也将迟缓推出。PCB高端化进度中，材料供应的矫健性关于末端产物质能保障或愈发进攻。公司高端化发达虽不是行业着手，可是一体化的上风较有特质。材料一体化上风，关于覆铜板的材料张力，可加工性矫健性等角度或齐将变成一定上风。
该行暗意，历史上铜价和玻璃纤维布进取的周期中，传统覆铜板的价钱周期也较为乐不雅25H2行业进行新一轮提价尝试。从供需形势来看，覆铜板行业全体需求作陪AI需求改善有较好的增长预期，主要企业的扩产策划也主要聚焦在高端板中，以致行业部分中端产能将进行高端化的转产因此传统中端覆铜板的供需形势也较淡雅。行业从2023年盈利底部以来，中端产能扩产相对有限，而民众需求端则不错作念温顺上行的假定，因此传统覆铜板的景气和价钱趋势或较为乐不雅。
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